（原标题：“卖身”悬念背后，55亿市值良品铺子的内忧与遗憾）
文 | 张佳儒
世上真的有未卜先知吗？7月10日晚，良品铺子公告控股股东筹划重大事项，公司控制权可能发生变更，公司股价提前涨停了，这一反常走势难免引人遐想。
随后，这场提前上演的“狂欢”，被一份半年度业绩预告泼上冷水。7月14日，良品铺子公告，预计上半年亏损7500万以上，这是公司上市以来首次半年度亏损。
2024年，良品铺子还曾创下上市后首次年度亏损。连续的亏损，意味着前董事长、总经理杨银芬主导的“砍一刀”策略的失效。2025年3月，杨银芬辞任董事长、总经理。
杨银芬是良品铺子创始人之一，也是公司实控人之一。杨银芬辞职4个月，如今公司控制权或将生变，创始团队在连续亏损的重压下，似乎已显露出无心恋战的疲态。
实际上，除了亏损这一内忧，良品铺子曾出现过一个实现业绩翻盘的契机，最终却成了难以弥补的遗憾。发生了什么？
杨银芬“砍一刀”失效，良品铺子的内忧与遗憾
很多投资者知道良品铺子，是从一场特殊的上市仪式开始的。2020年2月24日，良品铺子在A股上市，是上交所第一家远程视频上市的企业，成为“高端零食第一股”。
上市之后，良品铺子成为资本的宠儿。其中，上市首日涨幅44%，总市值68亿元。2020年7月15日总市值高达340亿元，成为当时市值最高的零食企业。
2025年7月10日收盘，良品铺子市值仅54.98亿元。二级市场的剧烈起伏，是公司业绩大幅波动的真实写照。
比如2023年，良品铺子营收80.46亿元，同比下降14.76%，归母净利润1.80亿元，下滑46.26%。这是公司上市后首次营收净利润双下滑。
那一年的11月27日，良品铺子召开临时股东大会，杨银芬当选公司董事长，并再次出任总经理。走马上任三天，杨银芬发布公开信息，称，“当下，摆在我们面前的已经不仅是活得困难的问题，而是活不活得下去的问题”。
危机意识之下，良品铺子开启变革。杨银芬变革的“第一刀”，从价格开始，公司实施创立17年来首次最大规模降价，300款产品平均降价22%，最高降幅45%。2024年报显示，公司累计完成500余款产品价格下调。
曾经高端零食定位的良品铺子，走向品质好、价格亲民的路线，这对主打低价的量贩零食店形成降维打击。资本一度因此燃起对其业绩反弹的期待，当年12月初，公司股价3日大涨25%。
但现实却事与愿违，杨银芬这一策略对业绩杀伤力不小。2024年，良品铺子营收下滑11.02%，归母净利润亏损4610.45万元。2025年上半年，公司又预亏7000万元至1.05亿元。
对于亏损原因，良品铺子均提到产品的售价下调及产品结构的调整影响了毛利率，最终影响了净利润表现。此外，良品铺子还提到了其他亏损原因，比如主动淘汰低效门店，线上渠道流量费用上升等。
2025年3月，杨银芬辞去良品铺子董事长和总经理职务，原定任期终止日为2026年11月26日。
如果说“砍一刀”等策略后的持续亏损，是公司的“内忧”。那么，出让赵一鸣零食的股权，则是公司的“遗憾”。
2024年4月，赵一鸣首次开放融资1.5亿时，良品铺子旗下子公司广源聚亿以4500万元的金额跟投了赵一鸣3%的股权。仅仅过了6个月，良品铺子宣布清仓赵一鸣零食股权，总交易金额为1.05亿元。
这一笔投资，让良品铺子赚了6000万投资收益，但潜在损失也不可估量。良品铺子清仓22天后，赵一鸣零食和零食很忙宣布合并，形成鸣鸣很忙集团。
良品铺子方面一怒之下，把赵一鸣零食诉上法庭。据广源聚亿称，赵一鸣零食未就与零食很忙合并征询其意见，且一直称计划独立上市，希望其出让股权。赵一鸣的隐瞒和引导导致广源聚亿误判交易背景与定价而转让股权，严重损害其权益。
如今，鸣鸣很忙成了良品铺子强大的竞争对手。2025年4月，鸣鸣很忙向港交所递交上市申请，公司2024年营收393.44亿元，门店零售额（GMV）达555亿元人民币，门店数量超14000家。
对于良品铺子来说，无论是业务上的协同，还是股权增值，都可能为良品铺子带来业绩翻盘的契机。如今，股权转让已经落锤，成为良品铺子难以弥补的遗憾。目前，相关诉讼最终结果尚未有披露和公开报道。
“卖身”疑云：首次亏损却最慷慨分红，股价提前涨停
良品铺子业绩持续亏损，创始团队无心恋战。7月10日晚，良品铺子公告，控股股东正在筹划重大事项，该事项可能导致公司控制权发生变更。
这被市场解读为‘卖身’前奏的资本动作，还有诸多疑云待解。
据良品铺子2024年报显示，公司的控股股东为宁波汉意创业投资合伙企业(有限合伙)，实际控制人为杨红春、杨银芬、张国强、潘继红四位创始团队成员，四人也是宁波汉意的主要出资人。
这场控制权变更的筹划，早有伏笔可循。从人事变动上，良品铺子自2020年2月上市至2025年3月杨银芬辞职，公司董事长、总经理两大核心职务一直由杨红春、杨银芬两人掌控。
杨银芬辞职后，良品铺子董事长接任者为程虹，此人还曾代行总经理职责。程虹并非良品铺子创始团队成员，也并非公司实控人。
更引发市场议论的，是良品铺子此前反常的分红规划。
2024年，良品铺子创下上市后首次亏损。然而，良品铺子却上演了堪称 “最慷慨” 的分红操作——两次分红均为9984.9万元，总金额逼近2亿元。
值得注意的是，这是良品铺子上市后唯一一次中报和年报披露后，实施两度分红，且分红金额是2023年度的两倍多，最大的受益者无疑是创始人或实控人团队，这一操作也让市场对其背后的动机议论纷纷。
如今，随着 7 月 10 日晚间控股股东筹划转让控制权公告的发布，市场又出现了令人匪夷所思的一幕。当日早盘，良品铺子股价竟“未卜先知”般强势涨停，并最终涨停收盘。
监管层火速向良品铺子发出监管工作函，就公司重大事项披露前股价涨停一事明确监管要求，对象涵盖上市公司、董监高、股东、控股股东及实控人、中介机构等。
显然，监管层也在关心，良品铺子的提前涨停，究竟是资金的正常博弈，还是信息泄露后的内幕交易？
值得注意的是，在一些上市公司筹划重大事项时，“未卜先知”式的涨停并非孤例。过往案例中，不少交易最终以 “核心条款未达成一致” 为由终止，而外界有些观点认为，内幕交易的质疑往往是压垮交易的重要推手。
此次良品铺子面临同样的质疑，公司后续将如何回应，监管层调查结果又将怎样，成为市场关注的重点。
当前，良品铺子控制权转让的最大悬念，莫过于潜在接盘方的身份。
良品铺子公告，于7 月15 日（星期二）开市起继续停牌，预计继续停牌时间不超过3个交易日。也就是说，本周内悬念可能解开。
在创始团队萌生去意、业绩持续亏损的当下，良品铺子的控制权变更，既可以说是无奈之举，也可视为新生的希望。如果有资源更强的控股方愿意进来，或许能为良品铺子带来更充足的资金，管理经验和运营模式等变化。
外界等待的，不仅是良品铺子一个股权转让的结果，更是一份关于企业如何穿越周期的答案。未来，良品铺子控制权花落谁家，我们将保持关注。$良品铺子(SH603719)$
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